La riunione FOMC di marzo, come noto, si è conclusa con un nulla di fatto sul fronte tassi, e con un peggioramento delle previsioni economiche. Ad ogni modo, la prudenza sembra essere il fatto predominante, visto che anche a marzo, come a gennaio, non è stata data una valutazione complessiva dei rischi: la previsione è che la ripresa prosegua, ma il comunicato afferma che gli sviluppi economici e finanziari globali continuano a porre dei pericoli. Dunque, massima attenzione a quel che avverrà sul fronte dello scenario internazionale.
Stabilito ciò, può essere utile aggiungere qualche informazione per poter comprendere come muoversi: ricordiamo in tal proposito che il FOMC ha ridotto marginalmente la crescita attesa a fine 2016 (a 2,2% da 2,4%) e nel 2017 (a 2,1% da 2,2%), mentre per il tasso di disoccupazione si prevede ulteriore riduzione, fino a 4,5% nel 2018 (due decimi sotto le proiezioni precedenti), con un livello di equilibrio a 4,8% da 4,9%. Per l’inflazione core, si continua a prevedere il deflatore a 1,6% a fine 2016 (livello peraltro già raggiunto a gennaio) e si riduce la previsione per il 2017 a 1,8% da 1,9%, con l’obiettivo del 2% raggiunto nel 2018.
Insomma, lo scenario – ricco di rischi più esogeni che endogeni – suggerisce cautela. E proprio per questo è difficile immaginare quale potrà essere il sentiero di politica monetaria. Per chi investe nel dollaro, è possibile che la valuta statunitense possa attraversare un downside limitato, ma nel medio termine riteniamo comunque che il biglietto verde possa manifestare tutta la sua forza, soprattutto una volta che l’istituto federale e il suo FOMC avranno deliberato il nuovo rialzo dei tassi di interesse di riferimento (a questo punto, è più probabile a giugno che ad aprile).