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Titoli di Stato tedeschi, tassi positivi dopo quasi tre anni

Il costo sui prestiti del governo tedesco hanno continuato la loro spinta verso l’alto, con il rendimento del bund decennale di riferimento che è stato scambiato in territorio positivo per la prima volta in quasi tre anni.

Era infatti il maggio 2019 quando i rendimenti decennali tedeschi sono stati sopra lo zero. Da allora la politica accomodante della Banca centrale europea ha iniziato a spingere i tassi di interesse verso il basso, con i rendimenti negativi dei budn che significavano che gli investitori stavano effettivamente pagando il governo tedesco per prestargli denaro.

La BCE è attualmente in ritardo sul suo percorso di normalizzazione, rispetto alla Federal Reserve e alla Banca d’Inghilterra, ma l’aumento dell’inflazione e i movimenti più ampi nel mercato obbligazionario globale hanno ora contribuito a spingere i rendimenti sopra lo zero.

L’inflazione della zona euro ha infatti raggiunto un nuovo record a dicembre, sollevando ulteriori domande sulla politica monetaria della BCE. La banca centrale ha detto il mese scorso che avrebbe tagliato i suoi acquisti mensili di asset, ma ha promesso di continuare il suo livello senza precedenti di stimolo nel 2022.

La politica delle banche centrali in tempi di stress finanziario di solito si concentra sul mercato obbligazionario. Le banche centrali acquistano obbligazioni sovrane, riducendo i loro rendimenti, il che abbassa il costo del prestito per il governo e abbassa anche i tassi di interesse per tutti i tipi di prestiti e mutui.

Tuttavia, il rimbalzo dalla pandemia di coronavirus ha visto i prezzi al consumo salire alle stelle in mezzo a questa politica facile. E ora le banche centrali stanno cercando di allentare i loro stimoli per cercare di raffreddare l’inflazione. La Banca d’Inghilterra ha già aumentato i tassi di 15 punti base.

Commentando i rendimenti, James Athey, senior investment manager di Aberdeen Standard Investments, ha detto che il mercato ha attualmente “il morso tra i denti. I rendimenti delle obbligazioni sono ovunque nel mirino. Non è molto guidato dall’Europa … Non penso che stiamo guardando un repricing eurocentrico qui. È più che altro la solita correlazione che vediamo tra i mercati dei titoli di stato e il grande movimento verso l’alto che stiamo vedendo nei rendimenti del Tesoro”.

L’aumento dei prezzi dell’energia ha giocato la sua parte nello spingere l’inflazione più in alto, così come le strozzature di fornitura in prodotti come i semiconduttori. Questi fattori hanno anche avuto un effetto a catena sulle cifre del PIL della Germania. L’economia tedesca è infatti cresciuta del 2,7% nel 2021. Ma l’ufficio statistico del paese ha detto che la crescita era ancora inferiore del 2% nel 2021 rispetto al 2019, mostrando che l’economia non è ancora tornata ai livelli pre-Covid.

Nella seconda metà del 2021, sono emersi segnali che l’economia tedesca potrebbe essere colpita da problemi alla catena di approvvigionamento. A ottobre, i principali istituti di ricerca del paese hanno tagliato le loro previsioni di crescita nel 2021 al 2,4%. Anche il governo tedesco ha abbassato le sue aspettative per la crescita annuale nel 2021.

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